毛利扭虧為盈、股東應(yīng)占虧損大增 融創(chuàng)境外債重組成破題關(guān)鍵

這是融創(chuàng)中國“出險”后的第二份年報。

2024年年報數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)中國2024年收入約為740.2億元，同比大幅下降52%;毛利由2023年的虧損25億元轉(zhuǎn)為盈利28.9億元;但公司擁有人應(yīng)占虧損卻從2023年的79.7億元擴大至257億元。

從2022年9月“出險”至今，在多番自救下，融創(chuàng)在2024年終于有了28.9億元的毛利，但虧損卻拉大到257億元。從債務(wù)重組來看，其境內(nèi)債重組已獲得全部債券持有人的通過，而境外債“進一步，退一步”，又回到了重組的原點。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的回暖，今年，融創(chuàng)中國能夠真正“上岸”嗎?

毛利28.9億，股東應(yīng)占虧損擴大至257億元

2024年，融創(chuàng)中國實現(xiàn)收入740.2億元，同比減少52%。

對于收入減半的原因，融創(chuàng)在年報中稱，主要由于物業(yè)銷售收入下降所致。近年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，銷售市場整體大幅收縮，且若干房地產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)的債務(wù)問題導(dǎo)致購房者對于期房信心不足，進一步加劇了新房銷售的困難。融創(chuàng)現(xiàn)處于集中資源解決保交房工作及債務(wù)問題的階段，新增銷售規(guī)模收縮及外部融資渠道收窄等情況帶來的流動性壓力，對已售物業(yè)項目的交付進度及新項目的開發(fā)及推售節(jié)奏產(chǎn)生階段性制約，2024年度交付面積較上年減少，導(dǎo)致公司銷售收入較上年有較大幅度的下降。

值得一提的是，盡管在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)上尚未恢復(fù)，但2024年融創(chuàng)中國在文旅、物管方面的收入有了明顯改善，分別實現(xiàn)營收52.1億元和69.7億元，兩大板塊占比較2023年的8.1%提升至16.3%。

從盈利方面來看，融創(chuàng)中國的毛利從2023年虧損25億元轉(zhuǎn)為2024年盈利28.9億元，在地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整之際能夠扭虧為盈，實屬不易。同期，其毛利率約為3.9%，而2023年的毛利率約-1.6%。

融創(chuàng)中國表示，毛利的增長主要由于2024年物業(yè)銷售收入結(jié)轉(zhuǎn)的高毛利項目占比提高，以及計提的物業(yè)減值撥備同比有所減少。

從財報可以看出，由于2023年銷售成本高企吞噬了利潤，而2024年銷售成本得以控制使得毛利扭虧為盈。

但是，2024年，融創(chuàng)中國公司擁有人應(yīng)占虧損卻從2023年的79.7億元擴大至257億元。對于虧損大幅增加的原因，融創(chuàng)中國稱主要是因為2024年錄得境外債務(wù)重組收益，若2024年和2023年均剔除債務(wù)重組收益的影響，2024年虧損會有所減少。

截至2024年末，融創(chuàng)中國的現(xiàn)金余額約197.5億元，而2023年時金額約246.2億元。具體來看，去年融創(chuàng)中國的“活水”包括：獲得保交樓轉(zhuǎn)向借款審批金額218億元，獲得銀行配套融資104億元，白名單項目融資審批金額23億元;通過引入資產(chǎn)管理公司合作開發(fā)項目獲得資金61億元。此外，去年，融創(chuàng)還通過境外資本市場配售股份募集資金11.92億港元主要支持境內(nèi)債的落地。

從2024年這份年報可以看出，融創(chuàng)毛利有改善，但因受困于境外債重組虧損拉大，也就是說，如今，融創(chuàng)中國是否能夠“上岸”、遏制住虧損局面，極大程度取決于境外債重組的進展。

境外債務(wù)重組的“最后通牒”

從債務(wù)重組來看，融資宏觀境內(nèi)債已獲得全部債券持有人的通過，而境外債正在進行二次全面重組。

因為此前融創(chuàng)已經(jīng)宣稱過其為“行業(yè)首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企”，如今，境外債遇阻啟動二次重組，市場信心無疑受到?jīng)_擊，若今年境外債重組能夠順利快速地推進，融創(chuàng)的困局尚且能迎刃而解，如果擱置不前，銷售端和資本端都有可能受到二次影響。

所以，融創(chuàng)中國又到了最后的關(guān)鍵時刻。對此，融創(chuàng)中國主席孫宏斌在報告中表示，2025年將全力以赴在各方支持下完成交付任務(wù)和境內(nèi)公開市場債務(wù)風(fēng)險的化解，爭取境外債務(wù)風(fēng)險化解取得實質(zhì)性關(guān)鍵進展。同時，以每一個項目權(quán)益凈資產(chǎn)的提升為日常管理基本目標(biāo)，穩(wěn)步推進項目債務(wù)風(fēng)險化解和資產(chǎn)盤活，為集團未來逐步回到健康發(fā)展的軌道上奠定基礎(chǔ)。

還需要關(guān)注的是，隨著三年的保交樓攻堅戰(zhàn)接近尾聲，“保交樓”專項借款以及配套融資不會一直持續(xù)成為融創(chuàng)續(xù)命的“稻草”，所以，融創(chuàng)中國還需要自身“補血”，渡過危機。

從融創(chuàng)中國目前的操作來看，孫宏斌依靠核心項目上引入新增資金來盤活，比如，從2024年以來，已經(jīng)為重慶灣、北京融創(chuàng)壹號院、武漢桃花源等項目引入新增資金。

孫宏斌也表示：“2025年，公司將繼續(xù)加大力度推動與資產(chǎn)管理公司等能提供增量資金的金融機構(gòu)的合作，進一步化解項目債務(wù)風(fēng)險和盤活優(yōu)質(zhì)項目，從而支持集團運營的逐步恢復(fù)?！?/p>

新京報貝殼財經(jīng)記者 徐倩

編輯 楊娟娟 校對 柳寶慶