上半年虧近96億！“蔚小理”怎么了？

隨著蔚來(lái)在9月6日晚間發(fā)布2022年二季度財(cái)報(bào)，蔚來(lái)(NIO.US/9866.HK)、小鵬汽車(chē)(XPEV.US/9868.HK)、理想汽車(chē)(LI.NASDAQ/2015.HK)全部交出了2022年上半年的成績(jī)單。

今年第二季度，由于上海地區(qū)疫情對(duì)供應(yīng)鏈造成的沖擊，“蔚小理”的交付量均出現(xiàn)了不同程度小幅下滑。而由于價(jià)格更高的高端轎車(chē)ET7開(kāi)啟交付，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入首次突破100億元，達(dá)到102.9億元;小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入環(huán)比一季度小幅下滑，分別為74.36和84.3億元。今年上半年，三家企業(yè)的營(yíng)收分別為202、148.9和182.95億元。

不過(guò)，三家企業(yè)均出現(xiàn)了2021年以來(lái)最高的單季虧損額，蔚來(lái)、小鵬、理想分別虧損27.57、27.01和6.41億元。今年上半年，三家企業(yè)的虧損額分別為45.4、44.02和6.52億元。由于電池材料的價(jià)格上漲，三家企業(yè)的整車(chē)毛利率都出現(xiàn)下滑。

車(chē)賣(mài)得多了，虧損卻在擴(kuò)大。目前來(lái)看，三家企業(yè)銷(xiāo)量的規(guī)?；錆M(mǎn)難度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，后續(xù)智能駕駛?cè)珬Ｗ匝羞€要投入大量的費(fèi)用，扭虧的前景仍然撲朔迷離。

邁過(guò)“生死線(xiàn)”之后，“蔚小理”正集體面臨著新一輪危機(jī)。

今年以來(lái)，三家企業(yè)的股價(jià)均出現(xiàn)了大幅下滑。截至9月7日美股收盤(pán)，蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)的市值分別為295.8億美元、137.7億美元和277.9億美元。

市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)“蔚小理”在快速衰落的聲音，在傳統(tǒng)車(chē)企加快投入智能電動(dòng)汽車(chē)賽道、華為百度小米虎視眈眈的情況下，“蔚小理”的護(hù)城河并不穩(wěn)固。

各有危機(jī)

兩年前，“蔚小理”的集體危機(jī)主要受困于資金，兩年過(guò)去，“蔚小理”走出了不同的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)下則醞釀著不同的危機(jī)。

今年上半年，小鵬汽車(chē)的累計(jì)交付量為6.9萬(wàn)輛，是造車(chē)新勢(shì)力的銷(xiāo)量冠軍。此前，小鵬汽車(chē)曾表示“今年計(jì)劃交付25萬(wàn)輛，并沖擊30萬(wàn)輛”。這一目標(biāo)顯然已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

銷(xiāo)量的壓力之下，小鵬汽車(chē)率先打起了“價(jià)格戰(zhàn)”。

7月以來(lái)，小鵬汽車(chē)線(xiàn)下門(mén)店就開(kāi)始通過(guò)推出優(yōu)惠活動(dòng)“變相降價(jià)”拉動(dòng)銷(xiāo)量，但效果并不理想。7、8月小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量分別只有11524輛和9578輛，在新能源車(chē)市整體走高的情況下，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量卻在逐月下滑。

由于車(chē)型售價(jià)更低、盈利空間受限，小鵬汽車(chē)的毛利水平遠(yuǎn)低于蔚來(lái)和理想，通過(guò)走量更快實(shí)現(xiàn)規(guī)模是小鵬汽車(chē)優(yōu)化業(yè)績(jī)的主要途徑。不過(guò)，市場(chǎng)端的疲軟已經(jīng)出現(xiàn)。

雖然在銷(xiāo)量上領(lǐng)先于蔚來(lái)和理想，但小鵬在二級(jí)市場(chǎng)上卻被資本冷落。今年以來(lái)，小鵬股價(jià)從1月的51.5美元高點(diǎn)跌到了目前的16美元。

想要沖擊更高的銷(xiāo)量，小鵬汽車(chē)需要新車(chē)。小鵬汽車(chē)對(duì)于新車(chē)型G9報(bào)以厚望，但G9所在的中大型純電SUV市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的紅海市場(chǎng)。

而且，需要注意的是，與理想和蔚來(lái)高舉高打的戰(zhàn)略不同，小鵬汽車(chē)切入的更加主流的大眾消費(fèi)市場(chǎng)，主打智能化差異競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)，小鵬汽車(chē)的品牌調(diào)性對(duì)于其溢價(jià)能力也造成了影響，這也是小鵬汽車(chē)毛利率遠(yuǎn)低于蔚來(lái)和理想的主要原因之一。對(duì)于產(chǎn)品和企業(yè)戰(zhàn)略的優(yōu)化，強(qiáng)化品牌，是小鵬汽車(chē)接下來(lái)能否突破桎梏要解決的難題。

近期，理想汽車(chē)也出現(xiàn)了新的麻煩。理想ONE突然降價(jià)兩萬(wàn)引發(fā)老車(chē)主集體不滿(mǎn)，隨后理想汽車(chē)董事長(zhǎng)李想又表示理想ONE將停產(chǎn)，理想汽車(chē)將推出新的車(chē)型L8，更是讓老車(chē)主的不滿(mǎn)情緒再次點(diǎn)燃，引發(fā)集體維權(quán)。

之所以出現(xiàn)這一情況，和理想汽車(chē)推出的第二款量產(chǎn)車(chē)?yán)硐隠9有關(guān)。

理想汽車(chē)憑借理想ONE，精準(zhǔn)定位“奶爸車(chē)”、增程式純電減輕里程焦慮額打開(kāi)了市場(chǎng)局面，單一車(chē)型實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)破萬(wàn)。繼續(xù)瞄準(zhǔn)這一市場(chǎng)，理想汽車(chē)在今年6月發(fā)布了理想L9。

L9只擁有一個(gè)配置，售價(jià)為45.98萬(wàn)元，比理想ONE貴了11萬(wàn)元。就像是理想ONE的加強(qiáng)版，同樣面向家庭用戶(hù)，這款全尺寸SUV對(duì)標(biāo)的競(jìng)品是百萬(wàn)級(jí)豪華SUV奔馳GLS、寶馬X7。李想稱(chēng)其為500萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的家用SUV。

雖然，李想在發(fā)布L9之際就稱(chēng)不擔(dān)心這款車(chē)會(huì)影響理想ONE的銷(xiāo)量。但理想L9和理想ONE的受眾高度重疊，分走大量訂單，并沒(méi)有給理想汽車(chē)帶來(lái)整體上的增量，理想ONE銷(xiāo)量的大幅下滑，讓理想汽車(chē)不得不自己親手砍掉理想ONE。

如果一個(gè)企業(yè)能夠持續(xù)不斷地通過(guò)精準(zhǔn)定位某類(lèi)人需求的產(chǎn)品，并持續(xù)讓用戶(hù)買(mǎi)單，這似乎是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。再次聚焦一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，L9或許可以復(fù)制理想ONE的成功，但無(wú)法讓李想和他的理想汽車(chē)從一個(gè)“奇兵”戰(zhàn)術(shù)公司，轉(zhuǎn)型為依靠體系能力打仗的正規(guī)軍。

相比小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)，蔚來(lái)汽車(chē)的護(hù)城河更加穩(wěn)固。

蔚來(lái)汽車(chē)最大的優(yōu)勢(shì)在于高端品牌的形象已經(jīng)樹(shù)立，在30萬(wàn)元以上的純電市場(chǎng)占據(jù)著較高的市占率。但為了用戶(hù)體驗(yàn)而投入的大量資金、換電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)投入，都讓蔚來(lái)汽車(chē)的成本居高不下，虧損額一直在新造車(chē)企業(yè)中最高。

蔚來(lái)接下來(lái)要解決的問(wèn)題，主要是通過(guò)規(guī)模分?jǐn)偝杀?，才能推?dòng)虧損的減少。蔚來(lái)新推出的ET5就顯得非常關(guān)鍵，蔚來(lái)總裁秦力洪稱(chēng)，ET5的目標(biāo)是要快速達(dá)到月銷(xiāo)破萬(wàn)、超過(guò)寶馬3系。

“產(chǎn)能爬坡有過(guò)程，尤其新產(chǎn)品。ET5在12月交付過(guò)萬(wàn)，我們各方面準(zhǔn)備都很充分，內(nèi)部目標(biāo)更高。Q4會(huì)逐月打破記錄，逐月上漲，12月份毫無(wú)疑問(wèn)是最高峰。”9月7日，蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上表示。

除了ET5之外，蔚來(lái)提升規(guī)模的另一個(gè)策略是打造更多的新品牌。

去年，蔚來(lái)已經(jīng)公布了第二品牌的消息，將聚焦20萬(wàn)元市場(chǎng)。今年，蔚來(lái)則宣布進(jìn)一步下探10-20萬(wàn)元的市場(chǎng)，有意推出第三品牌。

也就是說(shuō)，蔚來(lái)即將進(jìn)入一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略的切換期，從類(lèi)似于專(zhuān)注高端品牌的“奔馳、寶馬”，到成為像“大眾”一樣的多品牌公司。

不過(guò)，蔚來(lái)現(xiàn)在是否具備成為一家規(guī)模經(jīng)濟(jì)型汽車(chē)公司的體系能力，需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。子品牌和第三品牌對(duì)蔚來(lái)品牌的調(diào)性造成的影響，也需要作出更好的平衡。

強(qiáng)勢(shì)追兵

目前的中國(guó)新能源(5.850, 0.00, 0.00%)汽車(chē)市場(chǎng)，正處于一個(gè)“春秋時(shí)代”。除了風(fēng)格鮮明的“蔚小理”，銷(xiāo)量領(lǐng)先的比亞迪(278.260, 0.00, 0.00%)、特斯拉、上汽通用五菱之外，傳統(tǒng)車(chē)企孵化的新能源汽車(chē)品牌開(kāi)始走量。這些企業(yè)都在給“蔚小理”帶來(lái)更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

廣汽埃安月銷(xiāo)量已經(jīng)持續(xù)突破2萬(wàn)輛，廣汽集團(tuán)(13.870, 0.00, 0.00%)總經(jīng)理馮興亞在日前財(cái)報(bào)溝通會(huì)上透露，力爭(zhēng)今年10月埃安第二條生產(chǎn)線(xiàn)投入運(yùn)行，挑戰(zhàn)年銷(xiāo)30萬(wàn)輛目標(biāo)。廣汽埃安將于2023年底實(shí)現(xiàn)IPO，擬成為新能源汽車(chē)科創(chuàng)板第一股。

吉利旗下極氪汽車(chē)今年8月交付7166輛極氪001，環(huán)比增長(zhǎng)42.7%，同時(shí)8月極氪001大定訂單(指已交5000元不可退定金的訂單)繼續(xù)破萬(wàn)。據(jù)了解極氪001平均大定訂單金額超過(guò)33.6萬(wàn)元。極氪智能科技CEO安聰慧表示：“極氪全年7萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)目前并未改變。”

東風(fēng)嵐圖、上汽智己近幾個(gè)月銷(xiāo)量也在快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)安聯(lián)手華為和寧德時(shí)代(449.500, 0.00, 0.00%)打造的阿維塔也即將進(jìn)入市場(chǎng)。

“所有的行業(yè)都需要有進(jìn)來(lái)攪局的鯰魚(yú)，對(duì)新勢(shì)力帶給大家的沖擊，在產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)模式、用戶(hù)運(yùn)營(yíng)上所帶來(lái)的沖擊，老廠家學(xué)的很快。同時(shí)，他們又有比較成熟的生產(chǎn)體系和對(duì)供應(yīng)商的把握權(quán)。“羅蘭貝格全球高級(jí)合伙人、大中華區(qū)副總裁鄭赟接受采訪時(shí)表示。

事實(shí)上，在智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，造車(chē)新勢(shì)力走在行業(yè)發(fā)展的前面，并且在這個(gè)過(guò)程中幫助很多全新零部件配套從無(wú)到有、逐漸走向完善，但為此花費(fèi)了大量的資金。而后入局的傳統(tǒng)力量本身就有更好的成本控制能力，現(xiàn)在的智能電動(dòng)汽車(chē)供應(yīng)鏈體系打造也較兩三年前難度大為降低，追趕的勢(shì)頭也就更為猛烈。

受到矚目的還有華為和小康合作的賽力斯(65.100, 0.00, 0.00%)AITO品牌，AITO今年迎來(lái)走量，8月首次實(shí)現(xiàn)交付過(guò)萬(wàn)。官方數(shù)據(jù)顯示，問(wèn)界系列車(chē)型8月交付量超1萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)約38.97%。M5純電版已經(jīng)于9月6日正式發(fā)布，華為高管余承東拿其與特斯拉Model Y對(duì)比，揚(yáng)言多項(xiàng)指標(biāo)超越。

“用戶(hù)對(duì)于現(xiàn)在的輔助駕駛技術(shù)是趨于謹(jǐn)慎的，尤其是近兩年出現(xiàn)的事故并不少。反而更加直接的智能座艙體驗(yàn)優(yōu)化，對(duì)于用戶(hù)的吸引力更大。華為在智能座艙的優(yōu)勢(shì)，吸引了不少消費(fèi)者選擇AIT0。“一位曾在多家新能源汽車(chē)公司就職的行業(yè)人士對(duì)記者表示。

當(dāng)然，明年量產(chǎn)車(chē)上市交付的百度、后年推出量產(chǎn)車(chē)的小米，毫無(wú)疑問(wèn)也將對(duì)整個(gè)行業(yè)的格局帶來(lái)巨大的沖擊。

而且，這些科技公司對(duì)于“蔚小理”護(hù)城河的沖擊力，或許比傳統(tǒng)勢(shì)力更大。

“蔚小理”都堅(jiān)持全棧自研智能駕駛，從而形成在智能電動(dòng)汽車(chē)時(shí)代的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，全棧自研也意味著需要投入更多的資金。而目前，受制于法規(guī)的限制、技術(shù)的難度，自動(dòng)駕駛?cè)栽贚2+階段，“蔚小理”雖然相對(duì)于其他車(chē)企有所領(lǐng)先，但優(yōu)勢(shì)有限。在自動(dòng)駕駛沒(méi)有進(jìn)入完全自動(dòng)駕駛階段，現(xiàn)階段的智能駕駛功能對(duì)于用戶(hù)的影響力始終有限。

同時(shí)，傳統(tǒng)主機(jī)廠聯(lián)合科技公司開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛不僅在投入上會(huì)更低，技術(shù)的水平也可能追趕上“蔚小理”。如果“蔚小理”在技術(shù)上無(wú)法保持領(lǐng)先，這些強(qiáng)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們對(duì)比成本和規(guī)模的優(yōu)勢(shì)也就會(huì)放大。