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房企債券融資同比上升46% 融資利率最大相差5倍

房企債券融資同比上升46%
2020-03-18 14:12 來源: 編輯:騰訊網(wǎng) 房產(chǎn) 瀏覽量:0

受到融資寬松和銷售減速的雙重因素影響,中國地產(chǎn)商正在緊緊抓住這一輪融資窗口期加速融資。

“我們近期一直在和各個資金方溝通,希望進一步把握這輪寬松周期降低融資成本,目前市場上流動性相對充足,資產(chǎn)相對較少,因此給了我們一個融資發(fā)債的窗口期。”一位上市房企資金部負責人周洋(化名)告訴記者。

Wind數(shù)據(jù)顯示,今年2月以來(2月1日~3月12日),國內房地產(chǎn)行業(yè)境內債券融資621億元,比去年同期(425億元)增長46%。同期,在香港上市的內資地產(chǎn)商則紛紛通過發(fā)行美元債進行直接融資。

全球降息背景下的流動性寬松,讓這些背負高財務杠桿的地產(chǎn)商暫時有了喘息的機會,融資通道進一步打通,同時獲得了更低的資金成本。

融資爆發(fā)前夜

“我們發(fā)債一開始定價比較謹慎,市場詢價環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)大量投資者非常有興趣,隨之我們開始調整自己的定價,降低了成本。”一家TOP30融資部門人士向記者透露,言語之中,他們對后市的看法比疫情之初樂觀了許多。

今年3月以來,各家房企都開始把握這一輪融資窗口期。

3月5日,泰禾集團(000732,股吧)(000732.SZ)發(fā)布公告,擬面向專業(yè)投資者公開發(fā)行不超過人民幣120億元公司債券。按照計劃,泰禾集團預計在3月20日的股東會議上予以過會,成為這家公司自2018年以來首次境內直接融資。受到該消息影響,泰禾集團股價在3月6日一度漲停。

3月4日,新城控股(601155,股吧)(601155.SH)發(fā)布公告,新增融資規(guī)模合計不超過等額人民幣300億元(含境外等值外幣),成為新城控股自B轉A以來最大的直接融資額度。

此外,各個公司也通過短期融資手段,進一步補充其流動性。

3月12日,濱江集團(002244,股吧)(002244.SZ)發(fā)布公告稱,公司成功發(fā)行2020年度第三期短期融資券。

公告顯示,本期債券發(fā)行金額3億元,票面利率3.00%,發(fā)行期限365天。今年2月25日,濱江集團完成發(fā)行2020年度第二期金額為9億元的短期融資券,利率定為3.24%。而在1月10日,濱江集團發(fā)行公司2020年度第一期短期融資券,實際發(fā)行總額9億元,發(fā)行利率4%。

從濱江集團頻繁發(fā)行的短期融資利率看,市場融資成本出現(xiàn)不斷下降態(tài)勢。

“全球量化寬松,資金自然需要尋找投資渠道,目前很多財務狀況不錯的公司也借此機會進行更多的融資。”周洋說。

華泰證券(601688,股吧)發(fā)布研報認為,地產(chǎn)債供需兩旺歸因于資金面的寬松,受益于央行逆回購操作和MLF 操作等為代表的貨幣政策寬松,中央加大對貨幣信貸支持的力度,以及多地因城施策帶來調控邊際寬松的預期。

不過,除了直接融資外,銀行態(tài)度則曖昧了許多。

“目前銀行給地產(chǎn)的額度還是要看監(jiān)管層態(tài)度,我們暫時在這方面還是比較謹慎,并不會增加給地產(chǎn)輸血。”一位大型股份制銀行客戶經(jīng)理告訴記者。

另一家小型股份制銀行則繼續(xù)把房地產(chǎn)當作今年的重點拓展客戶。“總的而言地產(chǎn)的風險還是比較低的。”這家銀行知情人士告訴記者。

資金利率最大相差5倍

融資成本下降,規(guī)模房企成為直接受益者。

根據(jù)統(tǒng)計,綠城中國(03900.HK)、碧桂園(02007.HK)等房企今年新發(fā)型的債券票面利率較此前的品種下行200~300個基點,是目前市場上降幅最大的公司。同時,濱江集團、融創(chuàng)中國(01918.HK)融資成本下行范圍在100~200個基點。

新城控股的公司債券就因為融資寬松,下調了利率詢價區(qū)間。

3月4日,新城控股發(fā)布公告稱,公司擬發(fā)行6億元公司債券,債券分為兩個品種。品種一票面利率詢價區(qū)間為4.00%~6.00%,期限為3年期,附第2年年末投資者回售選擇權和發(fā)行人票面利率調整選擇權;品種二票面利率詢價區(qū)間為4.50%~6.20%,期限為5年期,附第3年年末投資者回售選擇權和發(fā)行人票面利率調整選擇權。

在新城控股開始詢價第二天,新城控股再度公告,因簿記建檔當日市場變化較為劇烈,現(xiàn)將品種一發(fā)行利率區(qū)間調整為3.70%~5.70%,品種二發(fā)行利率區(qū)間調整為4.20%~6.20%。

從最后的發(fā)行情況看,新城控股實際發(fā)行6億,全部為品種一(債券簡稱:20新控01,代碼:163239),最終票面利率為5.10%。

金地集團(600383,股吧)(600383.SH)在近期發(fā)行的兩期各10億超短期融資融券的利率分別是2.83%、2.69%,幾乎是目前地產(chǎn)融資的新低。

不過,很多高杠桿和風險較大的中小房企過得并沒有那么好。

第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),自3月以來,有3家地產(chǎn)商境外美元債融資成本依舊超過10%。

3月5日,當代置業(yè)(01107.HK)發(fā)行2024年到期的1.5億美元綠色有限票據(jù),利率為11.95%。同一天,新力控股(02103.HK)發(fā)行2021年到期的2.8億美元優(yōu)先票據(jù),票面利率11.75%。

在本月境外融資最高的則是景瑞控股(01862.HK),3月9日,景瑞控股增發(fā)RegS、固定利率的高級無抵押票據(jù),發(fā)行規(guī)模1000萬美元,收益率12.75%。

而在今年2月末,佳源國際(02768.HK)發(fā)行額外6750萬美元利率為13.75%于2022年到期的優(yōu)先票據(jù),創(chuàng)下近期融資成本新高。

第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計,2020年3月將有超過40億美元地產(chǎn)債到期,這是2020年第二高的月度還債總額。

面臨還債潮來臨,部分小型房企已經(jīng)出現(xiàn)信托逾期。

2月中旬,美好置業(yè)(000667,股吧)(000667.SZ)作為借款人的“建投信托-安泉404號(杭州美好)集合資金信托計劃”出現(xiàn)逾期,僅對產(chǎn)品做部分兌付。公司稱受疫情影響,住宅銷售回款不夠,且擔保方美好置業(yè)位于武漢,調撥的資金歸集受疫情影響。

3月12日晚間,新華聯(lián)(000620,股吧)(000620.SZ)公告,鑒于“15新華聯(lián)控MTN001”發(fā)生實質違約,該事項已客觀觸發(fā)了新華聯(lián)控股有限公司2019年度第二期超短期融資券及新華聯(lián)控股(000036,股吧)有限公司2019年度第三期超短期融資券的交叉保護條款約定情形。

“由于此前房地產(chǎn)市場一度火爆,許多激進的開發(fā)商往往在拿地資金上通過‘明股實債’等手段進一步降低拿地的自有資金,很多公司拿地自有資金僅10%,較高的杠桿面臨如此而來的黑天鵝事件,進而導致資金風險。”一位幫地產(chǎn)公司撮合資金人士告訴記者。

第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),未來一年中泰禾集團有約7億美元債券將要到期,償債壓力較大。

去年11月,標普將新湖中寶(600208,股吧)(600208.SH)評級展望下調至“負面”。該評級機構表示,該公司不斷惡化的流動性狀況,鑒于其規(guī)模龐大的短期債務即將到期,這可能會導致再融資風險。據(jù)悉,新湖中寶3月份到期的債券規(guī)模約為7億美元。

同樣處于危機中的還有億達中國(03639.HK),克而瑞證券統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),今年2月億達中國成為唯一一家被境外評級調低評級的地產(chǎn)商。

3月10日,億達中國發(fā)布公告稱,有關未償付的2020年到期年息6.95%的優(yōu)先票據(jù)延遲交換要約的截止期限,截止期限由2020年3月9日延遲至2020年3月16日。第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),今年上半年億達中國到期債務超過100億。

“目前資金還是以避險為主,因而大型房企獲得了較多融資,而一些高杠桿地周轉房企則舉步維艱。”周洋說。

光大證券(601788,股吧)認為,行業(yè)資金總量管控持續(xù),房企發(fā)債整體額度仍然受限于借新還舊的監(jiān)管要求。宏觀流動性邊際寬松下,一級市場短期供不應求,將推動優(yōu)質開發(fā)商融資成本持續(xù)改善。

加速行業(yè)出清

雖然融資環(huán)境開始寬松,不過龍頭房企的吸附能力正在不斷增強。

“危機是放大鏡,放大你企業(yè)的優(yōu)點,也放大你企業(yè)的缺點。”復旦大學管理學院教授包季鳴說。

克而瑞認為,疫情帶來的銷售壓力,會使房企資金面迎來大考,抗風險能力較弱的中小房企會出現(xiàn)破產(chǎn)清算。

“上半年行業(yè)洗牌將加速,因此帶來更多的行業(yè)并購機會。”易居企業(yè)集團(02048.HK)CEO丁祖昱說。

實際上,房企的運營和發(fā)展一環(huán)接著一環(huán),缺乏資金保障,將無法在土地市場拓展,導致無法擴大規(guī)模,進而無法有市場話語權,從而逐漸掉隊。

目前看來,在土地市場活躍的玩家,大部分都來自財務杠桿較為安全的房企。

第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),2020年2月,綠城中國、華潤置地(01109.HK)、旭輝控股(00884.HK)、中駿集團(01966.HK)、龍光地產(chǎn)(03380.HK)等公司在土地市場拿地金額均超過50億。

不過,寶龍地產(chǎn)總裁許華芳則認為2月土地市場過熱。“我們參與了十多次土地拍賣,不過沒有一塊拿到,本來以為是撿漏的機會,發(fā)現(xiàn)市場還是很多企業(yè)在拿地。”許華芳說。

資金聚集帶來土地聚集同時,人才也開始逐漸聚集。“現(xiàn)在候選人都愿意去更穩(wěn)健的公司,大發(fā)展時代過去以后,大家都擔心在小公司如何生存問題。”一位獵頭告訴記者。

不爭的事實是,行業(yè)正在向那些規(guī)模房企傾斜紅利,而一旦失位的房企命運則岌岌可危。

“黑天鵝和灰犀牛不可避免,最好的生存方式就是理解規(guī)律,自己去進化。”旭輝控股總裁林峰說。

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【責任編輯:陸超】

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