增收又增利的特斯拉，真實業(yè)績如何？

近日，特斯拉發(fā)布2023年全年財報。從數據來看，公司交付量不減，但營收增速放緩;毛利率明顯下降，但歸母凈利潤增長幅度與營收相當。賬面上增收又增利的特斯拉，真實經營下的凈利潤同比已明顯下滑。

交付增速方面呈現略微增長。2023年度特斯拉合計交付180.86萬輛，同比增長38%，其中model 3/Y交付了173.97萬輛，同比增長39%，增幅較2022年度小幅上漲2個百分點。2020年-2022年度特斯拉Model 3/Y交付量分別為44.26萬輛、91.12萬輛和124.71萬輛，同比增長47%、106%和37%，交付量增速放緩的趨勢在2023年度得到小幅扭轉。不過成本下降有極限，伴隨這一輪Model 3/Y平臺擴張浪潮的結束以及對手的強勁競爭，以犧牲利潤換取銷量的增長亦有極限。財報發(fā)布后，特斯拉未給出下一年度的交付目標，并預期2024年銷量增速將明顯低于2023年。

雖然交付量增速未降，但公司多次下調銷售價格，使得全年營收為967.73億美元，僅同比增長18.8%，同比增速連續(xù)第二年放緩。2021年-2022年全年營收分別為538.23億美元和814.62億美元，同比增長70.7%和51.4%。

價格方面，盡管每輛車的銷售成本隨著原材料及物流成本的減少已持續(xù)降至略高于3.6萬美元的水平，但為了保住市場份額，每輛車的售價下滑幅度更大。以中國市場為例，特斯拉Model 3銷售均價較上年度同比下滑約11.5%，最終毛利率下降了7.35個百分點至18.2%，對利潤產生明顯影響。實際上，從2022年第四季度開始，特斯拉毛利率水平已經連續(xù)5個季度下滑，與巔峰時期的毛利率水平相去甚遠。在技術方面如果不能拉開斷檔的差距，而競爭又在加劇，未來特斯拉毛利率仍難回升。

加之人工智能及其他研發(fā)項目投入等研發(fā)費用同比增加29%至39.69億美元，導致營業(yè)利潤同比下降。四季度憑借59億美元的一次性非現金稅收優(yōu)惠，大幅提升了公司歸母凈利潤至149.97億美元，才得以取得和營收相近的增長幅度。

對比非美國通用會計準則下歸母凈利潤為108.82億美元，同比減少23%，這個數據剔除了與公司經營不直接相關的因素，包括本次的一次性稅收優(yōu)惠等，更真實地反映了公司業(yè)務經營凈利潤情況，而數據顯示該項已明顯出現下滑。

其他業(yè)務方面雖增長較好，不過對業(yè)績貢獻有限。2023年度公司儲能總裝機量為14.7GWh，同比增長125%;儲能發(fā)電業(yè)務營收60.35億美元，同比增長54%。服務和其他業(yè)務營收為83.19億美元，同比增長37%。不過這兩項業(yè)務合計僅占總營收的14.8%，對業(yè)績影響相對較小。

財報還顯示，目前特斯拉正處于兩次主要的“增長浪潮”之間，第一次浪潮是由Model3/Y平臺的全球擴張引領，下一個浪潮將由下一代汽車平臺的全球擴張發(fā)起。不過更準確的說法可能是，目前已處于第一次浪潮的尾聲，但第二次浪潮是否會發(fā)生還有待驗證，仍需要持續(xù)的技術研發(fā)與更具競爭力的性價比來證明。